债市早参12月1日|公募REITs掀开新篇章，商业不动产REITs试点启动；多家发行人遭上交所警示或谴责
债市要闻
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【国家统计局：11月份制造业PMI为49.2% 非制造业商务活动指数为49.5%】
11月30日，国家统计局发布数据显示，11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善。从企业规模看，大型企业PMI为49.3%，比上月下降0.6个百分点，低于临界点；中、小型企业PMI分别为48.9%和49.1%，比上月上升0.2个和2.0个百分点，均低于临界点。
【中国人民、科技部等部门：发挥好科技创新和技术改造再贷款政策作用高质量建设债券市场“科技板”】
中国人民银行、科技部等部门11月27日联合召开科技金融统筹推进机制第一次会议。中国人民银行行长潘功胜、科技部部长阴和俊出席会议并讲话。会议强调，明年是“十五五”开局之年，各有关部门要扎实推进各项工作任务落实，常态化运行科技金融统筹推进机制，强化科金协同、央地联动，进一步优化政策措施。发挥好科技创新和技术改造再贷款政策作用，高质量建设债券市场“科技板”，促进私募股权投资和创业投资“募投管退”循环，强化科技高质量发展，引导和推动金融资源科学高效配置，加强对金融机构“五篇大文章”工作成效评估，完善融资对接、信息共享、转化运用等配套机制，助力高水平科技自立自强。
【央行：10月份债券市场共发行各类债券63574.6亿元】
11月30电，央行数据显示，10月份，债券市场共发行各类债券63574.6亿元。其中，国债发行11695.5亿元，地方政府债券发行5604.7亿元，金融债券发行8010.8亿元，公司信用类债券发行11836.2亿元，信贷资产支持发行343.4亿元，同业存单发行25649.0亿元。债券市场托管余额194.6万亿元。
10月份，银行间债券市场现券成交26.6万亿元，日均成交1.5万亿元，同比增加10.2%，环比增加3.9%。单笔成交量在500-5000万元的交易占总成交金额的48.06%，单笔成交量在9000万元以上的交易占总成交金额的45.68%，单笔平均成交量4177.69万元。交易所债券市场现券成交3.3万亿元，日均成交1937.9亿元。商业银行柜台债券成交6.6万笔，成交金额587.3亿元。
【REITs版图扩容，证监会推动商业不动产REITs试点】
证监会11月28日正式发布《关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告（征求意见稿）》，明确商业不动产投资信托基金的产品定义、注册运营要求、机构责任及监管框架，同时明确相关事宜参照现有基础设施REITs指引执行。受访人士认为，此次试点的推出，是继基础设施REITs五年探索后，资本市场服务实体经济的又一重要举措，将为庞大的商业不动产存量资产提供盘活渠道，助力构建房地产发展新模式，进一步完善多层次资本市场的投融资体系。监管推动商业不动产REITs试点为何获得市场关注，记者梳理发现主要有四个方面，一是破解商业地产存量盘活困局；二是填补投资端优质标的缺口：三是依托成熟制度降低落地成本；四是推动行业转型与风险防控。记者了解到，此次意见征集为市场提供了建言献策的机会，主体将结合实践对产品定义、资产标准等条款提出细化建议，助力制度完善。证监会后续吸收意见后，将进一步优化《公告》，为试点顺利开展奠定制度基础。
【市场利率定价自律机制工作会议近日在京召开】
市场利率定价自律机制(简称利率自律机制)工作会议11月27日召开。中国人民银行党委委员、副行长邹澜出席会议并讲话，利率自律机制主任委员、中国行长刘珺致辞。利率自律机制15家核心成员、其他全国性银行有关负责同志参加会议。会议就更好发挥利率自律机制作用、维护市场竞争秩序，畅通货币政策执行和传导等方面开展交流。会议认为，今年以来利率自律机制认真贯彻落实党中央国务院决策部署，完善制度机制建设，加强能力建设和队伍建设，统筹协调利率自律机制成员和省级自律机制,有力整治内卷式竞争，强化利率政策执行，各项工作取得积极成效。
【上交所：对聊城安泰城投、高密华荣实业、水发集团予以书面警示对如意科技集团、深圳钜盛华予以公开谴责】
11月28日，上交所公告，聊城市安泰城乡投资开发有限责任公司一未及时、完整披露债务逾期情况。二未及时披露资信情况等相关重大事项。三有息债务、担保及关联交易披露不准确。四未按约定使用债券募集资金。高密华荣实业发展有限公司于2023 年发生债务逾期事项，其中达到临时信息披露标准的逾期金额合计1.14亿元，占发行人合并报表范围2022 年末净资产的0.42%，但发行人未及时就相关事项披露临时报告，也未按规定在相关定期报告及债券发行文件中完整披露上述债务逾期情况。水发集团有限公司一定期报告披露不准确。二临时报告披露不及时。上交所决定对上述三家公司予以书面警示。
山东如意科技集团有限公司一未按时披露定期报告。二未按规定披露临时报告。深圳市钜盛华股份有限公司作为公司债券发行人，应当在 2024 年 4 月 30 日前披露2023 年年度报告，但其未在法定期限内披露，且截至目前仍未完成披露。另经查明，发行人最近 12 个月内曾因未按时披露定期报告被本所予以自律监管措施，并再次出现同类违规行为，违规情节严重。上交所决定对上述两家公司予以公开谴责。
伊川财源实业投资有限责任公司违反有关规定。债券业务中心提请上海证券交易所纪律处分委员会审核，对公司予以通报批评。因无法与公司取得联系，根据《实施办法》的有关规定，现以公告形式向公司送达有关纪律处分的意向书。
【第二批民营科创债成功发行深圳上新两单项目】
第二批民营创投科创债11月26日-28日在银行间市场完成发行。其中，基石资本、同创伟业等两家深圳民营创投机构入围第二批名单并成功发行。上述两单项目发行规模分别为4亿元和3亿元，期限均为10年，均获得科创债风险分担工具增信支持。据悉，自5月7日《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》发布以来，34家深圳企业共发行科创债67只，发行规模762.73亿元。其中，8家证券公司累计发行科创债280亿元，占全国证券公司发行规模近4成。
【现房销售制度改革提速多地谋划现房销售支持政策】
现房销售制度，是构建房地产发展新模式的关键举措。记者获悉，全国多地正在研究谋划现房销售支持政策，有力有序推进现房销售试点，力争进一步提高现房销售占比。其中，“十五五”时期，四川省将鼓励各地逐步提高预售条件，优化预售资金监管，有力有序推进现房销售试点。鼓励各地通过适当下调土地竞买保证金缴纳比例，放款分期开发和价款缴纳时间，优化调整开竣工时间，允许分期分宗办理建设用地使用权登记等方式，支持房企现房销售。鼓励金融机构按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则,优先向现房销售试点项目提供开发贷款,开发贷期限延长至现房销售阶段。积极对商品房现房销售试点项目依法依规落实税费优惠政策。
【银行理财开辟“新战场”：掘金IPO打新，偏爱“硬科技”】
近日，“国产GPU第一股”启动发行，宁银理财旗下6只产品成功获配，获配金额在理财公司中位列第一；兴银理财旗下亦有3只产品入围。据悉，这也是宁银理财今年参与的第25申购，累计获配金额已超1000万元。从光大理财6月率先落子成为“行业首单”，到宁银、兴银理财密集布局，银行理财资金正以规模化、系统化的方式涌入新股投资市场，成为资本市场中支持科技企业与实体经济发展的一股重要力量。
【地产债存续1.2万亿，债基持仓几何？重仓力度整体下降】
近期，万科债券价格的剧烈波动，行情已波及到了其他地产债，债券基金对地产债的持仓情况引起市场关注。机构的研报统计显示，债基三季报对地产债的重仓力度总体下降，但也有一些债基重仓了较高收益的地产债。财联社据Wind等渠道数据统计，目前未违约的存续地产债规模约1.2万亿元，整体估值水平较高。根据证券固收首席唐元懋最新的研报统计，到期收益率在2.3%以上的地产债约4400亿元，占比近40%。期限结构以中短久期为主，行权剩余期限在3年以内地产债约1.03万亿元，占比近90%。固收首席分析师杜渐团队的研报统计了债基三季报中地产债出现在重仓券之列的频次，以窥探债基对地产债的持仓情况。其统计结果显示，债基对地产债的总体重仓频次降低。相比二季报，仅的债券被债基重仓的次数在三季报大幅增长，由7次增加至17次；珠海华发实业的债券被重仓的次数由3次增加至7次，其余则变化有限。在绝对次数方面，首开股份、、的债券被重仓的次数较多。对于近期处在风暴眼中的万科，尽管其债券到期收益率颇高，三季报没有债基选择重仓。
【华信信托进入破产程序】
11月28日，国家金融监督管理总局大连监管局下发《关于同意华信信托股份有限公司破产的批复》，标志着监管正式同意华信信托进入破产程序。公开资料显示，华信信托成立于1981年，是辽宁省内唯一一家信托公司，并为大通证券第一大股东。华信信托成为自《信托法》2001年颁布以来，继新华信托于2023年5月正式破产后的又一家进入破产程序的信托公司。
【：因涉嫌信息披露违法违规、违法提供融资被证监会立案】
11月28日，天风证券(601162.SH)公告称，公司于2025年11月28日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规、违法提供融资，中国证监会决定对公司立案。目前公司生产经营正常，将积极配合调查并履行信息披露义务。 小财注：据财联社记者了解到，此次监管立案与公司2022年年报披露的原民营大股东资金占用事项相关。值得关注的是，该笔占用资金及利息已于2022年底全额归还。天风证券2022年年度报告中披露，公司原直接和间接持股合计5%以上股份的股东武汉当代科技产业集团股份有限公司通过第三方主体占用公司资金，截至2022年12月31日，占用资金及利息已全部归还。
【河南省：拟发行42.2483亿元特殊新增专项债 11.1259亿元置换隐债专项债】
河南省财政厅披露，拟于12月5日发行政府债券，发行总额为53.3742亿元。其中，42.2483亿元为特殊新增专项债，募资用于政府投资项目；11.1259亿元为置换隐债专项债，募资用于置换存量隐性债务。
【财政部上海监管局：持续跟进属地券商境外子公司承销城投境外债融资有关情况】
据财政部上海监管局网站消息，财政部上海监管局关注行业趋势，聚焦金融重点领域。基于行业维度，及时反映上海地区银行、证券、保险机构在财会制度执行、经营状况、资产质量等方面的趋势变化，洞察背后原因及潜在影响；基于业务维度，关注有关金融创新及其影响，连续反映个别不良贷款处置创新做法的潜在隐患、持续跟进属地券商境外子公司承销城投境外债融资有关情况；基于事件维度，通过多渠道掌握属地金融机构负面状况，跟进并反映属地大型民营企业爆雷和信托公司连续亏损等事件，提示防范金融隐患向财政转移。
【重庆：支持使用专项债券收回收购符合条件的存量闲置土地】
重庆市人民政府近日印发《重庆市要素市场化配置综合改革试点行动方案》，其中提出，优化存量用地盘活机制。有序推进盘活存量商品房转为保障性住房改革。支持使用专项债券收回收购符合条件的存量闲置土地。
【日本财务省宣布修订债券发行计划】
据报道，日本将在2025财年增加3000亿日元的两年期债券发行规模，日本将2025财年国债发行规模提高6.3万亿日元。日本内阁批准了18.3万亿日元（合1170亿美元）的额外预算。
【美国总统特朗普称他知道自己将选谁来担任下一任美联储主席】
美国总统特朗普表示，他知道自己将选谁来担任下一任美联储主席。
公开市场：
央行公告称，11月28日以固定利率、数量招标方式开展了3013亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3013亿元，中标量3013亿元。数据显示，当日3750亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼737亿元。本周央行公开市场将有15118亿元逆回购到期，其中本周一至本周五分别到期3387亿元、3021亿元、2133亿元、3564亿元、3013亿元。此外，本周五将有1万亿元91天期买断式逆回购到期。
信用债事件
■华业资本：收到执行裁定书，重庆捷尔所持恒丰银行股份以物抵债；
■南通三建：被纳入失信被执行人名单，涉及6起纠纷案件；
■：美元债重组获约77%债权人支持，延长RSA签署截止期限至12月12日；
■：国金资管-吾悦广场持有型不动产资产支持专项计划成立；
■：控股股东拟将所持约1532万股抵押；
■滦县城投：中证鹏元将“22滦州债”信用等级由AA+下调至AA；
■中证鹏元：将青岛董家口发展主体及“21董家口MTN001”信用等级由AA+上调为AAA；
■成都兴蓉西集团：拟被合并至温江发展集团（新组建），旗下多家公司股权变动；
■重庆长寿投资：长寿开投以盈地实业股权作对价，购买所持长寿文旅100%股权；
■：获提供99亿元中长期贷款额度，以世纪大道88层等资产提供质押；
■平江县城建投：拟退出政府融资平台名单，债券持有人可在12月25日前反馈意见；
■新乡建投：不再承担政府融资功能，已实行市场化运营；
■“21西安建工MTN001”违约进展：发行人被列为失信被执行人，债务逾期达30.71亿元；
■“16隆鑫MTN001”违约进展：现金债权已清偿89.41亿元；
■海宁城投：无偿转出海宁芯城开发建设50%股权；
■河南能源：拟发行5亿元短融，由平煤神马控股提供全额担保；
■中诚信国际：延迟披露中航产融2025年度跟踪评级报告；
■桐庐城投：拟将“23桐庐城投MTN001”票息下调270BP至2.15%，12月1日起回售申请；
■陕西交通控股集团：取消发行“25陕西交通MTN012”。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数下行】
上周五，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.81BP报1.3033%，创2023年8月以来新低；7天期上行2.04BP报1.4668%，14天期下行0.78BP报1.4865%。
Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行1.3BP报1.301%，创2023年8月以来新低；7天期上行1.2BP报1.437%；14天期上行2.1BP报1.529%；1个月期持平报1.52%。
银行间回购定盘利率多数持平。FR001涨12.0个基点报1.5%；FR007持平报1.53%；FR014持平报1.53%。
银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001跌1.0个基点报1.31%；FDR007持平报1.5%；FDR014跌3.34个基点报1.4666%。
【利率债|万科债继续波动，10年国债收益率下行超1BP】
上周五，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.05%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.02%。
银行间主要利率债收益率全线下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250016收益率下行1.25bp报1.8315%，30年期国债活跃券2500006收益率下行0.95bp报2.187%，10年期国开活跃券250215收益率下行1.55bp报1.902%。
业内人士指出，尽管当日债市收益率下行，但上周市场在多空因素交织下运行，整体情绪偏谨慎。一方面，基金费率新规尚未正式落地，这让市场尤其是交易盘的决策比较犹豫，一定程度上抑制了市场的活跃度。万科超预期的债券展期事件对整体债市情绪也产生了拖累，使得市场风险偏好有所下降，好在央行通过逆回购操作持续呵护流动性，资金面整体维持均衡偏松。
【信用债|信用债多数下跌全天总成交金额缩量至908.6亿元】
上周五，信用债多数下跌，全天总成交金额缩量至908.6亿元；万科债持续剧烈波动，“22万科MTN004”跌超72%，“21万科06”涨超47%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.77个基点报1.7206%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.77个基点报1.8006%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.1个基点报1.7175%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.1个基点报1.7984%。
涨幅超2%的信用债共4只，其中“21万科06”、“21万科02”、“22万科02”涨幅居前，分别涨47.22%、18.94%、10.89%，分别成交1202.9万元、10611.14万元、2849.25万元。
跌幅超2%的信用债共8只，“22万科MTN004”、“23万科01”、“22万科06”跌幅居前，分别跌72.65%、58.91%、48.39%，分别成交60.1万元、973.51万元、151.52万元。
高收益债：共116只收益率高于5%的信用债有成交，其中“22万科MTN004”、“23万科01”、“22万科02”收益率居前，分别为5224.52%、270.2%、97.04%，分别成交60.1万元、973.51万元、2849.25万元。
【欧债市场|欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率跌0.9个基点报4.439%】
上周五，欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率跌0.9个基点报4.439%，法国10年期国债收益率涨0.1个基点报3.411%，德国10年期国债收益率涨0.9个基点报2.687%，意大利10年期国债收益率跌0.3个基点报3.397%，西班牙10年期国债收益率跌0.1个基点报3.161%。
【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨2.25个基点报3.4954%】
上周五，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨2.25个基点报3.4954%，3年期美债收益率涨2.24个基点报3.4883%，5年期美债收益率涨3.27个基点报3.5981%，10年期美债收益率涨2.3个基点报4.0132%，30年期美债收益率涨2.44个基点报4.6638%。
（文章来源：财联社）