解码”工业航母”广州工控集团的千亿级产业资本版图

近日，广州工业投资控股集团有限公司(简称“广州工控集团”)公布2025年经营数据指标，全年营业收入、工业总产值、出口额同比分别增长14%、13%、12%。

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财报数据显示，2024年广州工控集团分别实现营业收入1238.23亿元，净利润15.13亿元，按上述口径计算，广州工控集团2025年实现营收超过1400亿元。

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南方财经记者观察发现，这家整合了众多广州市属制造业国企的“工业航母”，近年来在产业整合、CVC投资、上市公司资本运作等方面频频发力，通过重组整合和对外收购，推动集团整体产业规模持续扩张，投资版图从广东扩展到浙江、江苏、江西、湖南、河南等地，并连续三年登陆《财富》世界500强榜单，排名持续上升。

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旗下广州工控资本管理有限公司（简称“工控资本”）作为CVC投资平台，重点推进产业资本、产业并购、产业基金和产业投资业务，管理规模超过200亿元。

拆解千亿级规模产业资本版图

回顾广州工控集团的发展历程，自2019年重组成立以来，可简单划分为两大阶段：起步整合期与战略扩张期，逐步成为近年来中国地方国资资本运作中的一股“生猛”力量。

在起步整合期，公司的前身是成立于1978年的广州钢铁企业集团有限公司(简称“广钢集团”)，后在2019年整合广州万力集团有限公司(简称“万力集团”)、广州万宝集团有限公司(简称“万宝集团”)而重组成立，改名广州工控集团。

2021年，广州市国资委再次将广州智能装备产业集团有限公司(简称“广州智能装备”)划拨到广州工控集团，这四家市属国企构成了公司的业务基础板块。

同时广州工控集团作为广州市政府工业领域投资平台，成立以来通过外延式扩张陆续收购多家子公司，先后收购湖南的山河智能（002097.SZ）、江苏的润邦股份（002483.SZ）、江西的孚能科技（688567.SH）等上市公司，目前合计持股7家上市子公司，业务领域涉及装备制造、汽车零部件、建筑材料、家电制造等多个业务领域。

2019 年以来广州工控集团重要对外收购事件，数据来源：公开资料

上海新世纪资信评级报告指出，广州工控集团经营规模显著，业务多元化，目前在多个领域进行产业布局，区域综合实力强。

以装备制造业务为例，主要是广州智能装备和山河智能两家公司，涉及电梯、柴油机、电线电缆、重型机械、工程机械等产品；汽车零部件则主要是万力股份和天海电子两家公司，涉及橡胶轮胎、汽车电线束、汽车连接器、汽车电子等产品。

建材制造业务的经营主体主要为广钢新材料公司，主要产品为建筑钢筋，包括螺纹钢和盘螺钢线等；化工制造业务主要是南方碱业和珠涂公司，分别从事盐化工业务和精细化工业务；家用电器制造业务经营主体为万宝集团，主要从事冰箱及压缩机业务。

此外，公司拥有较丰富的土地以及金融股权等资产。此前，广州工控集团旗下部分子公司因老厂房土地被政府收储获取大量土地收储补偿款，公司本部作为资金集中管理平台，账面现金类资产较充足，同时还持有广州银行、广州农商行等金融股权资产。

通过高溢价收购实现持续扩张

广州工控集团的资本扩张有着清晰的战略目标。集团曾公开宣布，力争到2025年拥有10-15家上市公司，打造具有全球竞争力的世界一流工业投资集团。

在这一目标的驱动下，广州工控集团在资本市场上的动作可谓大开大合，其“上市军团”的版图正在迅速扩张。

比如，广州工控通过并购鼎汉技术，补足广州轨道交通车辆核心零部件短板；通过整合上市公司山河智能技术资源，壮大广州国资工程机械规模，填补了航空产业空白；并购江苏润邦股份，完善了广州海工装备产业链等。

当前，总部位于河南的天海电子正在冲刺IPO，深交所要求说明广州工控受让天海电子股权的背景、原因及过程等问题。

天海电子回复称，天海电子与广州工控现有产业具有一定协同性，广州工控受让股权是响应广州市加快建设国际汽车零部件产业基地号召。天海电子在产品结构、市场方向及研发配置等方面与广州市政府发展规划契合，实现对天海电子的并购，将助力广东省汽车产业“强链、补链、延链”工作，助推产业体系升级。

此外，去年底广州工控集团收购的浙江企业旭升集团（603305.SH）是特斯拉的核心供应商，主营精密铝合金零部件，产品广泛应用于新能源汽车、储能与机器人等领域，也扩展了广州工控集团在汽车板块的版图。

上述收购与广州工控的业务方向较为契合。据悉，广州工控集团正加快产业链垂直整合，重点布局新能源汽车、智能装备等新兴产业，构建千亿级先进制造业产业集群。同时，广州工控也在积极推进具身智能全产业链生态建设，覆盖核心零部件、整机研发、系统集成与海外应用等环节。

据不完全统计，回顾广州工控集团此前宣布的多宗并购交易，有3宗交易的溢价率超过30%，这种高溢价收购的风格，也被市场解读为地方国资的产业整合决心。

比如，2025年广州工控集团以15.9元/股总计9.72亿元受让孚能科技5%股份。而在公告发布前一交易日，孚能科技报收11.6元/股。这意味着广州工控集团花费37%的溢价完成入主。

可以发现，广州工控集团的并购逻辑始终紧扣“强链补链延链”与“培育新兴产业”双重目标，形成了从同业整合到跨界布局、从国内龙头到细分冠军的多元化收购格局，不仅重塑了自身业务结构，更成为广州制造业转型升级的核心引擎。

重点发力CVC平台 管理规模超200亿元

作为广州工控集团旗下唯一的资本运营平台，工控资本自2020年重组设立以来，便以“资本赋能产业”的理念，逐步探索出一条独具特色的CVC产业投资之路。

其核心逻辑是通过深度绑定广州工控的产业生态，在实现财务收益的同时，助力集团产业链强链补链延链，成为连接资本与实业的关键纽带。

工控资本的业务板块主要分为“产业资本、产业并购、产业基金、产业投资”四大业务战略。

根据大公国际发布的2025年评级报告显示，在产业资本方面，截至2024年末，工控资本控股金骏小贷，参股万宝融资租赁、广州银行、广州农商行等优质金融机构。2022～2024年，公司获得来自金融机构的分红收益分别为9765万元、8208万元和5152万元。

在产业并购方面，工控资本近年来主导或协助广州工控集团并购山河智能、润邦股份、金明精机、鼎汉技术等4家上市公司和天海电子、南方宇航、佛山通宝等近10家行业龙头。覆盖新能源汽车、轨道交通、海洋港口装备等广州制造业产业链的关键领域。

在产业基金方面，截至2024年末，工控资本作为LP和基金管理人主导的产业基金共计14只，主导基金规模105.04亿元，实缴金额25.64亿元，主要投向新能源、高端装备制造、新材料、信息技术、人工智能相关产业等领域。此外，公司作为LP参与的产业基金有10只，基金规模143.53亿元，实缴规模10.03亿元。

在产业投资方面，截至2024年末，工控资本累计股权投资82.44亿元，累计投资项目53个，项目储备20个。公司已投项目中有14家已上市，1家上市申请获得受理。

早在2020年重组成立时，工控资本董事长左梁表示，力争未来三到五年，实现主控基金管理规模超过100亿元、合并所有者权益超过200亿元、合并营业收入超过300亿元、投资企业市值超过400亿元、控股上市公司5家以上。

评级报告显示，截至2024年末，工控资本的总资产为163亿元，所有者权益为112亿元，营业总收入为20.71亿元，净利润为0.41亿元。

存在一定产业整合和管理压力

上海新世纪资信评级报告指出，广州工控集团系由多家企业集团整合成立，加上旗下子公司众多并涉及多个业务领域，且存在国有企业历史遗留问题待解决，整合及管理压力较大。

从近年经营数据来看，广州工控集团的资产规模、营收水平保持稳步增长，但是净利润表现则有所起伏。

2022年至2024年，广州工控集团录得营业收入分别为1112亿元、1217亿元以及1238.23亿元，同期净利润则为17.40亿元、20.64亿元以及15.13亿元，期末总资产分别为1464亿元、1661亿元以及1692亿元，

评级报告也指出，由于广州工控集团的贸易业务占比较高，装备制造业等主业面临较激烈的市场竞争，综合毛利率水平低，且期间费用负担较重，使得主业整体盈利表现并不乐观。

财报显示，广州工控集团2025年上半年营收为619.77亿元，同比上升了8%，然而同期净利润为9.91亿元，同比减少了近20%。

此外，广州工控集团近年来因持续收购，形成较大规模商誉，其中部分收购企业受行业下行等影响经营亏损，造成一定规模商誉减值损失。公司应收账款、存货等规模较大，如行业景气度下行、下游客户回款减慢或将面临资产减值风险。

财报显示，2025年上半年商誉为29.39亿元，较期初的23.74亿元上升了23.80%；资产减值损失为7508万元，较期初上升了276%，信用减值损失1.16亿元，较期初上升了33%。